Miguel González Ibarra

La gran volatilidad, la creciente aversión al riesgo y la desconfianza que se ha apoderado de los mercados financieros está transformando radicalmente el panorama económico mundial que fue conformando desde la década de los noventa y que prevaleció hasta principio de este año.

Los problemas de liquidez y de solvencia que hicieron desaparecer prácticamente a la banca de inversión, que produjo la quiebra y fusión de instituciones financieras y que ha involucrado el mayor monto en el rescate del sistema financiero mundial, dentro de un marco de cooperación sin precedente de las mayores economías del mundo, es sólo el principio de la transformación que está viviendo la economía mundial.

La astringencia del crédito y el menoscabo que sufrieron las finanzas familiares ante el aumento de las tasas de interés, de los alimentos, los energético y otras materias primas, junto con la turbulencia financiera, son factores que han desencadenado una brusca desaceleración de la expansión económica mundial. Los países emergentes que no habían sido contaminados por lo productos financieros con riesgos ocultos, pronto comenzaron a contagiarse por el cambio en las expectativas de los inversionistas y por la contracción del mercado mundial.

Los capitales que habían buscado refugiarse en los mercados financieros de las economías emergentes de mayor dinamismo, han comenzado a salir de manera masiva en un corto plazo, generando fuertes desequilibrios cambiarios, así como una crisis de liquidez. Las divisas de los principales países emergentes han sufrido un serio deterioro en el último mes. De tal manera, las monedas de Sudáfrica, Corea del Sur, Brasil, India, Ucrania y Hungría, se han devaluado entre 20 y 38 por ciento. En el caso de México, la depreciación del peso durante el mes de octubre es de más de 22 por ciento, en un ambiente en que sigue imperando una gran volatilidad.

Adicionalmente a los desequilibrios que están cambiando al mundo de las finanzas, el ritmo económico que se había venido sosteniendo en la última década, en el cual jugaba un papel preponderante el impulso de una gran parte de las economías emergentes, se ha venido atemperando, sobre todo en los casos de China y de la India. En América Latina, el descenso de la actividad económica es más pronunciado que en otras regiones del mundo por su mayor grado de integración a la economía internacional, como en el caso de México que se prevé tenga el menor crecimiento del bloque latinoamericano, por su estrecha relación con la economía norteamericana.

Otro factor relevante del cambio radical que está experimentando el panorama mundial es la disminución de los precios de los energéticos, ya que relaja las presiones inflacionarias y representa un riego menor ante la baja en las tasas de interés y ante la inyección de liquidez que ha llevado a cabo la mayoría de los países. Sin embargo, también significa una nueva conformación del flujo de los excedentes de recursos financieros, ya que mientras anteriormente se abultaban los ingresos de los países productores de petróleo, en detrimento de las finanzas de los principales importadores de energéticos, actualmente los primeros están teniendo que recurrir a la venta de sus activos externos para hacer frente a la merma de sus ingresos y los desequilibrios que afecta a sus mercados internos de capitales.

La modificación en el tipo y número de participantes en el mercado financiero, el cambio en su estructura de propiedad, los vaivenes en la liquidez y los flujos de capitales, la mayor intervención del Estado en la regulación de los mercados, el papel cada vez más decisivo de los países emergentes en el concierto mundial y la necesidad de redefinir la arquitectura financiera internacional, son los factores del ajuste que está viviendo la economía del mundo.

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